自中共中央政治局提出制定实施一揽子化债方案不到三个月，内蒙古计划发行逾660亿元特殊再融资债券，以偿还存量债务，将化债工作拉开序幕。

根据中国债券信息网于10月6日公开披露的文件，2023年内蒙古自治区政府计划发行第九期至十一期再融资一般债券，募集资金总额为663.2亿元，用于偿还存量债务。与之不同的是，这三期再融资一般债券的募集资金不同于之前的第八期以及其他再融资一般债券，不再全额偿还到期政府债券的本金。

而在9月底，根据上海证券报等多家媒体报道，内蒙古自治区政府的信息披露文件更加详细地说明了募集资金的用途：内蒙古自治区政府计划发行第九期至十一期再融资一般债券，共计663.2亿元的募集资金将全部用于偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

同样在10月6日，中国债券信息网还公开披露了2023年第十一批天津市地方政府债券发行的信息披露文件。根据文件显示，天津市计划于10月10日发行地方政府债券，总额为306.1338亿元，其中新增一般债券为5.3338亿元，新增专项债券为90.8亿元，再融资一般债券为210亿元。值得一提的是，这次天津市发行的地方政府再融资债券也将用于偿还存量债务。

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳表示，特殊再融资债的募集资金与普通再融资债不同，用于置换地方隐性债务，即将隐债转化为显性债。她还指出，内蒙古全区政府债务额为9339.7亿元，根据信息披露文件，债务来源多样，主要包括发行政府债券、应付款项以及其他债务，未来偿还情况分布在2023年和2024年及以后年度。债务资金主要用于市政建设、科教文卫、土地收储、保障性住房、交通运输、农林水利、生态建设和环境保护等项目，这样一来，地方经济社会发展的资金需求得到了较好的保障，同时也形成了一定规模的优质资产，大多数项目都有经营收入用于偿还债务，从而一定程度上保障了相关债务的偿还能力。

内蒙古打响“化债”第一枪释放了什么信号？冯琳分析称，内蒙古发行特殊再融资债意味着市场对特殊再融资债重启发行的预期兑现，这将有助于缓解高债务风险地区的流动性风险，并释放出一揽子化债方案逐步实施的信号。冯琳进一步表示，在以往实践中，隐债显性化是一种阻力较小、短期成果比较显著的化债方法。因此，在中共中央政治局会议上提出“制定实施一揽子化债方案”后，市场普遍预期特殊再融资债将用于置换隐债，并成为一揽子化债方案中的重要举措。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，我国目前已经经历了两轮隐性债务化解。第一轮发生在2015年至2019年期间，全国范围内大量发行地方政府债券，置换存量隐性债务。第二轮隐性债务化解工作于2018年底开始，主要目标是严控新增债务并逐步化解存量债务，预计将持续至2028年。

中诚信国际研究院的一份报告称，内蒙古首次发行特殊再融资债，解决了市场的谨慎情绪，而债务置换的效果及对流动性压力和企业基本面的改善程度需要进一步关注。

综上所述，内蒙古和天津的再融资债券发行活动表明一揽子化债方案正逐步实施，地方政府通过发行债券置换存量债务，缓解了流动性风险，并为地方经济社会发展提供了资金支持。随着化债工作的展开，债务的透明化和规范化将逐渐加强，这将有助于改善市场信心，推动经济的健康发展。