在经历了前一阶段的债务兑付压力之后，万达终于迎来了一些好消息。

据接近万达的人士告诉界面新闻，9月12日，万达商管旗下的一只境内债“20万达01”已完成回售兑付，兑付金额为37.90亿元，接近全额回售。

根据万达商管的公告，该债券代码为175119，发行规模为38亿元，债券期限为5（3+2）年，票面利率为5.58%。该债券于2020年9月7日开始发行，到期日为2025年9月9日（遇节假日顺延）。然而，在第三年即2023年到期时，发行人有调整票面利率的选择权和投资者的回售选择权。

万达方面随后也表示，完成债券回售兑付后，万达商管今年内已没有公开境外债务到期的风险，目前最大的风险仍是珠海万达商管能否在今年底上市。

虽然今年的债务压力有所减小，但万达仍然面临整体的兑付压力。

根据万达商管于8月底披露的公司债券中期报告，2023年上半年实现的营业收入为254.52亿元，同比增长4.30%；毛利率为64.63%，同比增加1.53个百分点。

其中，2023年上半年，万达商管的投资物业租赁及管理实现的营业收入为231.1亿元，同比增长2.67%；酒店管理部门实现的营业收入为7.89亿元，同比增幅高达103.86%；其他方面实现的营业收入为15.51亿元，同比增长3.05%。

在各业务线的同比增长中，酒店管理部门的营收增长最为显著，同比增长103.86%。报告称，这主要是由于宏观经济影响减少，酒店运营收入增加。

从这些营收数据来看，万达商管上半年的经营业绩表现稳定，但现金流方面并没有明显改善。

根据报告，截至上半年末，万达商管的现金及现金等价物余额为146.92亿元，同比大幅减少53.44%，主要是由于投资和融资现金流减少。上半年经营活动产生的现金流量净额为118.52亿元，同比增幅达41.6%。然而，上半年投资活动产生的现金流量净额为-167.04亿元，同比下滑68.26%；同时，筹资活动产生的现金流量净额仅为3220.4万元，虽然较去年同期的-83.86亿元有所改善，但仍然反映了公司面临的融资困难。

报告显示，截至2023年6月末，万达商管合并口径下的有息负债达1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债为292.57亿元。也就是说，万达商管的手头现金只够还清一年内到期的有息负债约50%，短期内还债的压力很大。

报告还对万达商管的债务压力进行了预警，并坦率地指出，“发行人有息负债存量较大，一年内到期规模较高，存在一定的债务压力。”报告还表示，由于万达商管公开市场再融资渠道暂未恢复、子公司珠海万达上市进展不及预期等因素的影响，债券价格进一步波动，公开市场再融资的难度增加。

关于珠海万达上市的进展，澎湃新闻在9月4日的报道中指出，大连万达集团最近在香港进行了一次询价路演，多家投资机构参与，并且对之前的担忧已经解除。

此次路演的主要目的是为了上市询价和与投资机构进行商谈，关键是珠海万达商管上市的定价。两家外资机构已表示，如果价格合适，愿意成为基石投资者。

珠海万达商业管理集团股份有限公司曾于2021年10月21日首次递交招股书，随后在2022年又递交了两次，但均失效。截至2023年6月底，珠海万达商管第四次在港交所提交了IPO招股书。

根据招股书，截至2022年12月31日，珠海万达商管管理着472个商业广场，总建筑面积达到6560万平方米。2020年、2021年和2022年，珠海万达商管的在管商业广场（不包括停车位）平均出租率为98.6%。2020年、2021年和2022年，珠海万达商管的收入分别为171.96亿元、234.81亿元和271.2亿元。毛利分别为63.43亿元、105.21亿元和129.83亿元；净利润分别为11.12亿元、35.12亿元和75.33亿元。资产负债率也从2020年的95.8%降至了2022年的68.4%。

从这些财务数据来看，珠海万达商管的基本面依然不错。在房地产开发股受到市场冷遇之后，以商业运营为主业的公司在资本市场上仍然具有一定的吸引力。

在当前A股对房企再融资监管放宽的背景下，即IPO、再融资监管安排中，房地产上市公司不受破发、破净和亏损限制，这对于珠海万达商管能否获得证监会批准上市的“通行证”来说，无疑是一个好消息。

在债务压力和融资困难的大背景下，珠海万达能否在年底前上市，将成为万达摆脱这一轮危机的关键。