银河证券研报指出，持续向好的版本发放趋势将进一步优化供应端，游戏新产品周期正在逐步展开，各游戏公司的盈利能力将逐步稳定，并推动游戏市场规模进一步增长。

从长期来看，AIGC等技术将为游戏全产业链降低成本、提升用户交互体验，并突破付费意愿的上限。

我们特别推荐那些研发实力强大、投入高、储备丰富的游戏公司。

传媒：进口版号再发放，业绩上行动力充足

一、核心观点 事件：2023年8月29日，国家新闻出版署公布了2023年批准进口网络游戏版号的名单，共有31款游戏通过审批，累计58款游戏通过审批。

进口版号再次发放。

继2023年3月，进口版号再次在第三季度发放，这是近年来首次在一年内多次发放进口游戏版号，我们认为新一轮产品周期或将开始，预期业绩将向上提升。

1）从数量上看，发放的进口版号稳中有升。

本次共有31款进口网络游戏通过审批，环比增长了14.8%；今年累计通过审批的进口网络游戏共有58款，同比增长了31.82%，逆转了自2020年以来下跌的趋势。

2）从类型上看，手游仍占大多数。

本批次中有21款是移动端游戏，7款是客户端游戏。

3）从公司归属上看，头部公司持续获得版号。

腾讯的《航海王：壮志雄心》、网易的《指环王：纷争》、心动的《旋转音律》、完美世界的《女神异闻录：夜幕魅影》、心动公司的《旋转音律》、祖龙娱乐的《阿凡达：重返潘多拉》等大厂的游戏获得批准；腾讯、心动等相关公司连续两批次获得进口版号。

4）从内容上看，本批次相较上批次降低了二次元游戏的比例。

本批次中包括策略、冒险、射击、益智等多种类型的游戏，下半年进口游戏市场可能不同于暑期二次元游戏的爆发。

5）获批的重点游戏备受期待。

《航海王》、《指环王》、《阿凡达》、《仙剑》等知名IP拥有庞大的粉丝基础，玩家期待度很高；截至8月29日，《女神异闻录：夜幕魅影》在全网预订量超过200万，TapTap评分为8.5；体感游戏《旋转音律》以其创新的玩法吸引了眼球。

游戏行业重回高增长，政策面带来利好，人工智能将长期促进业绩增长。

1）行业基本面：根据游戏工委数据，2023年上半年国内游戏市场的实际销售收入规模为1442.63亿元，环比增长了22.2%，其中5至6月手游行业的收入环比增长了31%，下半年随着新产品周期的开启，行业景气将进一步提速。

2）政策面：7月底，浦东新区发布了针对游戏行业的八项举措，计划在未来五年向游戏行业投入数百亿元。

3）人工智能的长期驱动：当前，AIGC正逐步渗透到游戏产业链中，从图文生成、玩家互动、智能营销等多个方面为游戏研发和运营降低成本、提升效率，可能会推动业绩在中长期内增长。

在研发端，GPT、Midjourney等产品不断进行迭代；在应用端，中国游戏产业AIGC发展前景报告显示，超过六成头部国内游戏企业已明确布局AIGC。

二、投资建议 我们认为，版本发放整体趋势向好，将进一步优化供应端，游戏新产品周期正在逐步展开，各家游戏公司的盈利能力将逐步稳定，同时也将推动游戏市场规模进一步增长。

从长期来看，AIGC等技术对于游戏全产业链具有降低成本、提升用户交互体验，并突破付费意愿上限的效果。

我们重点推荐那些研发实力强大、投入大、储备丰富的游戏公司。

建议关注的公司包括：腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、吉比特（603444）、恺英网络（002517）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）等。

三、风险提示 行业政策监管趋严、版本发放数量和时效不如预期、国内外游戏市场竞争加剧等因素可能带来影响，AIGC技术发展进展不如预期。